Dette du Sénégal : le défi urgent d’un pilotage clair pour éviter la crise

Depuis l’arrivée au pouvoir de Bassirou Diomaye Faye, la restructuration de la dette sénégalaise s’impose comme la priorité absolue de l’agenda économique national. Les révélations de la Cour des comptes, qui ont mis en lumière un endettement bien plus lourd que les chiffres initialement avancés, obligent désormais Dakar à naviguer dans un environnement financier bien plus serré. La première étape ? Trouver un pilote capable de mener à bien cette opération complexe, mêlant enjeux techniques, juridiques et diplomatiques, avant même d’entamer les négociations avec les créanciers.

Une dette réévaluée qui redessine les équilibres budgétaires

La remise à plat de la dette publique, combinée à un ratio dette/PIB dépassant largement les limites fixées par l’UEMOA, a profondément modifié la donne. Le programme antérieurement conclu avec le FMI est désormais en suspens, en attendant un nouvel accord aligné sur ces chiffres actualisés. Cette interruption prive temporairement l’État sénégalais d’un soutien symbolique crucial auprès des marchés, tout en compliquant l’accès à des financements avantageux.

La charge de la dette grignote une part croissante des recettes fiscales, limitant d’autant les ressources disponibles pour concrétiser le plan Sénégal 2050, axé sur la transformation économique. Le défi est double : assurer le remboursement des eurobonds et des prêts bilatéraux à court terme, tout en maintenant les investissements stratégiques dans l’énergie, les infrastructures et la sécurité alimentaire. Sans une restructuration maîtrisée, le risque de dégradation de la note souveraine s’aggrave, comme en témoignent les abaissements répétés des agences de notation ces derniers mois.

Le conseiller financier : un partenaire clé pour une opération réussie

Le choix d’une banque d’affaires ou d’un cabinet spécialisé représente le premier pas concret vers une restructuration ordonnée. Plusieurs pays africains ont déjà emprunté cette voie avec des résultats contrastés. Le Ghana a fait appel à Lazard et Hogan Lovells pour mener à bien sa propre restructuration en 2023 et 2024, tandis que la Zambie a également sollicité l’expertise de Lazard. Le Tchad et l’Éthiopie, quant à eux, ont opté pour d’autres cabinets dans le cadre du Cadre commun du G20. Chacune de ces interventions a combiné expertise financière, ingénierie juridique et une approche diplomatique adaptée aux enjeux souverains.

Pour le Sénégal, l’enjeu va bien au-delà de la simple technicité financière. Le futur conseiller devra orchestrer un dialogue simultané avec les détenteurs d’eurobonds, les créanciers bilatéraux – dont la Chine et la France – ainsi que les institutions multilatérales. Il devra aussi prendre en compte la position des banques régionales, fortement exposées à la dette souveraine sénégalaise sur le marché des titres publics de l’UEMOA. Le processus de sélection, entouré de discrétion, reflète la sensibilité politique du dossier, dans un contexte où le Premier ministre Ousmane Sonko affiche une posture ferme face aux créanciers historiques.

Le FMI et les marchés : reconstruire la confiance perdue

Le rétablissement d’un programme avec le FMI constitue un préalable indispensable pour crédibiliser toute démarche de restructuration. Sans un accord formel avec l’institution, comme une facilité élargie de crédit, les négociations avec les créanciers privés pourraient s’avérer fragiles. Les investisseurs, en effet, conditionnent souvent leur participation à l’existence d’une trajectoire budgétaire validée par l’institution de Bretton Woods. Par ailleurs, la question du traitement équitable des créanciers, un principe central du Club de Paris, s’imposera inévitablement dans les discussions.

Sur le marché secondaire, les eurobonds sénégalais s’échangent avec des décotes marquées depuis plusieurs mois, reflétant les anticipations d’un rééchelonnement ou d’une décote nominale. Cette situation ouvre théoriquement la porte à des rachats opportunistes, mais ceux-ci exigent des liquidités que l’État peine à mobiliser. Des mécanismes innovants, comme les échanges dette-nature ou dette-développement – déjà expérimentés au Gabon et au Cabo Verde – pourraient figurer parmi les solutions envisagées par le futur conseiller.

Reste la dimension politique. Le tandem Diomaye-Sonko a bâti sa légitimité sur la promesse d’une autonomie renforcée et d’une gestion rigoureuse des finances publiques. Une restructuration bien menée renforcerait cette vision ; un échec technique ou un accord perçu comme déséquilibré risquerait de fragiliser la crédibilité du pouvoir. Les prochaines semaines seront déterminantes pour savoir si Dakar saura transformer cette contrainte financière en opportunité de souveraineté.